点评：企业三季度业绩实现增长，大家预计地热电站兑现后将会大幅改善企业业绩状况。
2017年前三季度企业实现营业收入16.59亿元，同比增长34.42%，实现归属于上市企业股东的净利润0.64亿元，同比减少14.78%，实现基本每股收益0.08元/股，同比减少14.77%。其中第三季度实现营业收入5.71亿元，同比增长12.48%，实现归母净利润3214万元，同比增长2.64%。企业三季度业绩实现增长。企业前三季度与去年前三季度相比，归母净利润下降了14.78%，主要是由于企业美洲和东南亚的地热项目仍在有序进行中，由于尚未产生收入，目前费用支出较大，暂时对净利润产生了负面影响。大家预计地热电站进入兑现期后将会大幅改善企业业绩情况。
企业地热电站即将进入兑现期，该业务有望成为企业业绩助推器
企业螺杆膨胀发电技术和成套设备拥有核心自主常识产权、技术水平全球领先，结合企业向全球领先的可再生能源运营跨国企业转型战略，企业大力招揽全球地热发电领域资深专业从业人员，组建了新加坡KS ORKA RENEWABLES PTE.LTD.、美国OpenMountain Energy ，LLC地热开发平台和全球地热开发运营团队，将企业技术团队世界领先的地热发电技术和地热开发团队世界一流的地热勘探工程能力、应用能力结合起来，为企业开发全球地热市场和落实转型战略提供了有利保障。2017年上半年，企业坚持创新驱动，紧紧围绕向全球有影响力的可再生能源运营企业和地热发电成套设备提供商战略转型的目标，加大研发投入和团队建设力度，独创推出的以螺杆膨胀发电站为分布式电站核心设备的“一井一站”地热发电全新技术路径，得到了海外地热发电市场的认可。2017年上半年，企业收购了Homestretch Geothermal 2010, LLC 在美国内华达Wabuska附近地热电站的开发权，此次收购对企业进入美国地热市场企业、开发南美地热市场及顺利转型为可再生能源装备制造和运营企业具有重要意义。目前企业已经取得印尼240MW Sorik Marapi地热项目和30MWSokoria地热项目，以及匈牙利布达佩斯Turawell地热企业30MW（首期2.7MW）地热发电项目。同时，企业将继续在印尼、美国、肯尼亚、土耳其等地继续开拓地热项目，2017年10月，企业获得肯尼亚能源&石油部颁发的地热资源许可证，给予了企业勘探、开发肯尼亚Magadi地热项目所需的权利和特权。企业希翼在未来3~5年内能够拥有1000MW以上的地热资源开发权。大家预计企业地热电站业务即将进入落地期，未来有望助力企业业绩腾飞。
螺杆压缩机业务支撑企业业绩
企业是螺杆压缩机行业龙头企业，企业螺杆压缩机产品技术水平、能效水平一直处于行业领先地位，具有技术优势、规模优势、品牌优势、渠道优势和基于产业链完整取得的成本优势，国内市场占有率一直处于前列，有能力参与国际竞争并逐步提高国际市场销售份额。2017年上半年，企业螺杆机业务实现营收8.96亿元，同比增长59.62%，毛利率为26.78%，同比增长3.85个百分点。螺杆机业务营业收入占总营业收入的84.33%，为企业带来稳定业绩增长。
企业坚持创新驱动，研发投入逐年增长
企业坚持创新驱动，加大研发投入，2017年上半年企业研发费用支出为2560万元，同比增长了26.58%，企业研发投入保持逐年增长的态势。企业十分重视常识产权的管理和保护，截止2017年6月已拥有各项专利111项。
盈利预测及评级
大家预计企业2017-2019年的营业收入分别为21.59亿元、34.49亿元、55.97亿元，同比增加25.00%、59.72%、62.27%，归母净利润分别为1.81亿元、3.44亿元、6.03亿元，同比增加82.18%、89.66%、75.47%。按照企业现有股本，预计2017-2019年EPS分别为0.21元、0.40元、0.70元，对应11月06日收盘价的市盈率分别为82、43和25倍。考虑到企业全球地热龙头的大格局，以及未来资源的变现能力，大家维持“买入”评级。
股价催化剂
印尼项目落地；地热行业发展超预期；“一带一路”的政策契合。
风险因素
1、海外地热项目投资实施不达预期；2、核心技术人员流失风险；3、财务费用增加
风险提示
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本文主要观点摘自证券研究报告：《20171107开山股份（300257.sz）：三季度实现业绩增长，地热电站兑现将大幅增厚企业业绩》。
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来源：开山
